徐工集团工程机械股份有限公司 2026 年度跟踪评级报告 编号：信评委函字[2026]跟踪 0889 号 徐工集团工程机械股份有限公司 2026 年度跟踪评级报告 声 明 ⚫ 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 ⚫ 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 ⚫ 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 ⚫ 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 ⚫ 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 ⚫ 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用 本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 ⚫ 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为 2026 年 6 月 25 日至 2026 年 7 月 21 日。主体评级有效期 内，中诚信国际将对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。 ⚫ 根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本 报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。 中诚信国际信用评级有限责任公司 2026 年 6 月 25 日 2 徐工集团工程机械股份有限公司 2026 年度跟踪评级报告 发行人及评级结果 跟踪评级原因 徐工集团工程机械股份有限公司 AAA/稳定 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需在“23 徐工 01”债项存续期内对公司 进行定期或不定期跟踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。 本次跟踪维持主体上次评级结论，主要基于徐工集团工程机械股份有限公司（以下简 称“徐工机械”或“公司”）行业地位领先、多元化水平高、盈利及经营获现能力提 评级观点 升以及融资渠道畅通等方面的优势对公司整体信用实力提供的有力支持。同时，中诚 信国际关注到境外业务收入占比持续增长，需关注海外市场经营风险及后续开拓情 况、存货和应收账款对资金形成占用以及面临一定或有负债风险等因素对公司经营及 整体信用状况影响。 评级展望 中诚信国际认为，徐工集团工程机械股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内将保 持稳定。 可能触发评级上调因素：不适用。 调级因素 可能触发评级下调因素：工程机械行业景气度持续下行，并导致公司收入、利润大幅 下降；不良账款大幅增加，获现能力显著弱化；或有负债或带息负债规模快速扩大， 偿债能力大幅下滑等。 正 ◼ ◼ ◼ ◼ 公司是全球领先的工程装备制造商之一，2025 年以来保持行业领先地位 公司拥有丰富的产品线和完善的配套服务体系，多元化程度高，2025 年以来持续加强延链补链 受益于行业景气度回升、产品更新迭代及海外市场的大力开拓，2025 年盈利及经营获现能力进一步提升 银行可使用授信充足，融资渠道畅通 关 ◼ ◼ ◼ 面 注 境外业务收入占比持续增长，需关注海外市场经营风险及后续开拓情况 应收账款和存货处于较高水平，需关注经营环节资金占用情况 对按揭、融资租赁和供应链金融业务合计担保金额较大，面临一定或有负债风险 项目负责人：李慧莹 hyli@ccxi.com.cn 项目组成员：郑皓月 hyzheng@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 3 徐工集团工程机械股份有限公司 2026 年度跟踪评级报告  主体财务概况 徐工机械（合并口径） 2023 资产总计（亿元） 2024 2025 2026.3/2026.1~3 1,619.95 1,634.67 1,720.79 1,835.67 574.87 608.67 619.31 641.73 负债合计（亿元） 1,045.08 1,026.01 1,101.47 1,193.94 总债务（亿元） 682.35 650.18 702.77 -- 营业总收入（亿元） 928.48 930.37 1,008.23 297.91 净利润（亿元） 52.36 60.82 66.86 20.87 EBIT（亿元） 72.89 80.29 84.86 -- EBITDA（亿元） 112.57 121.41 129.41 -- 经营活动净现金流（亿元） 35.71 56.93 141.42 21.52 营业毛利率(%) 20.80 22.57 22.61 22.05 总资产收益率(%) 4.32 4.93 5.06 -- EBIT 利润率(%) 7.85 8.63 8.42 -- 资产负债率(%) 64.51 62.77 64.01 65.04 总资本化比率(%) 54.27 51.65 53.16 -- 总债务/EBITDA(X) 6.06 5.36 5.43 -- EBITDA 利息保障倍数(X) 6.81 8.72 11.34 -- FFO/总债务(X) 0.13 0.15 0.17 -- 所有者权益合计（亿元） 注：1、中诚信国际根据徐工机械提供的其经苏亚金诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2023 年度审计报告、经中兴 华会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2024~2025 年度审计报告未经审计的 2026 年一季度财务报表整理。其中，2023 年、2024 年财务数据分别采用了 2024 年、2025 年审计报告期初数，2025 年财务数据采用了 2025 年审计报告期末数。2、本报告中所引用数据 除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明。3、中诚信债务统计口径包括公司“拆入资金”及计 入“其他流动负债”、“其他非流动负债”和“长期应付款”中的有息债务；企业未提供 2026 年一季报债务调整明细。  同行业比较（2025 年数据） 经营活动净现金流（亿元） 资产总额（亿元） 资产负债率（%） 柳工 公司名称 营业总收入（亿元） 净利润（亿元） 331.44 14.09 10.05 494.53 60.30 中联重科 521.07 51.07 48.74 1,331.41 55.03 三一重工 897.00 84.88 199.75 1,732.99 48.39 徐工机械 1,008.23 66.86 141.42 1,720.79 64.01 中诚信国际认为，公司与可比企业均有很高的市场地位，具有多元化的产品结构。财务方面，公司收入规模及资产总量仍位于领先地 位，盈利水平处于中等，经营获现能力良好，但财务杠杆水平偏高。 注：“柳工”（000528.SZ）为“广西柳工机械股份有限公司”简称，“三一重工”（600031.SH）为“三一重工股份有限公司”简称，“中联重 科”（000157.SZ）为“中联重科股份有限公司”简称。 资料来源：中诚信国际整理  本次跟踪情况 主体简称 本次评级结果 上次评级结果 上次评级有效期 徐工机械 AAA/稳定 AAA/稳定 2025/6/26 至 2025/7/12 4 徐工集团工程机械股份有限公司 2026 年度跟踪评级报告  评级模型 注： 调整项：当期状况对公司基础信用等级无显著影响。 外部支持：作为徐州市大型国有制造企业，徐工机械经济及战略地位重要，控股股东和政府对其支持意愿强，跟踪期内外部支持无变 化。外部支持提升 2 个子级。 方法论：中诚信国际装备制造行业评级方法与模型 C060000_2024_05 5 徐工集团工程机械股份有限公司 2026 年度跟踪评级报告 业务风险 宏观经济和政策环境 中诚信国际认为，2026 年一季度中国经济开局良好，生产、出口、投资等多项宏观指标增速回升，新动能持 续较快增长，对经济贡献增强。但同时，内需延续疲弱、供强需弱矛盾依然突出，叠加中东地缘冲突引发的 输入型通胀压力上升，全球能源供给与供应链扰动加剧，中国经济增长边际承压但稳中有进态势不改。 详见《一季度经济开局良好,地缘风险外溢的扰动或于二季度显现》，报告链接： https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12516?type=1 行业概况 在内需持续改善和出口稳健共振向上的趋势下，2025 年以来工程机械总销量呈现明显复苏趋势，考虑到当前 内需增长的驱动因素更加多元，且海外新兴市场下游需求仍具备一定潜力，工程机械行业景气度有望延续回 升态势，预计 2026 年工程机械产品销量持续向好，行业整体收入及利润将维持增长态势，行业景气度将全 面回稳