国泰海通证券股份有限公司 关于山东天岳先进科技股份有限公司 2025 年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查 意见 山东天岳先进科技股份有限公司（以下简称“公司”或“天岳先进”）于近日收 到上海证券交易所下发的《关于山东天岳先进科技股份有限公司 2025 年年度报 告的信息披露监管问询函》（以下简称“监管问询函”）【上证科创公函[2026]0229 号】。国泰海通证券股份有限公司（以下简称“国泰海通”或“保荐机构”）作为天岳 先进的持续督导机构，现对监管问询函提及的相关问题出具专项意见如下： 问题一、关于经营业绩 年报显示，2025 年度公司营业收入为 14.65 亿元，同比下滑 17.15%；归母 净利润-2.08 亿元，同比减少 216.36%，由盈转亏；毛利率 13.05%，同比下降 12.85 个百分点。其中，主营业务收入为 12.25 亿元，同比下滑 16.88%，毛利率 17.10%，同比下降 15.82 个百分点。2025 年第四季度，公司营业收入为 3.53 亿 元，亏损 2.09 亿元。 请公司： （1）结合下游市场需求、行业竞争格局、产品价格走势、产品结构 变化等情况，详细说明在 2025 年碳化硅衬底销量同比增长 75.33%而营业收入 下滑的原因及合理性； （2）量化分析产品价格、成本、结构等变动情况对毛利率 的具体影响，并说明毛利率变动趋势与同行业可比公司是否存在较大差异； （3） 在前述基础上，结合期间费用、资产减值、营业外支出等，进一步量化分析公司 全年净利润由盈转亏、第四季度大额亏损的具体原因； （4）结合行业环境、客户 拓展、在手订单、折旧摊销、资产减值、期间费用等情况，说明导致公司盈利能 力承压的因素是否将持续，并说明已采取或拟采取的改善措施及可行性。 公司回复： （一）结合下游市场需求、行业竞争格局、产品价格走势、产品结构变化等 情况，详细说明在 2025 年碳化硅衬底销量同比增长 75.33%而营业收入下滑的 原因及合理性； 公司碳化硅衬底按下游应用场景及电学特性，分为半绝缘型衬底与导电型衬 底。其中半绝缘型衬底主要应用于射频领域；导电型衬底主要应用于功率电子领 域，依据产品参数、可靠性及应用标准，进一步划分为车规级及以上、非车规级 产品。 2025 年 平均单 销售数 类型 车规级及 2024 年 平均单 销售数 价 量 元/片 万片 收入金额 价 量 元/片 万片 万元 变动比率 收入金额 单价变 销量变 收入变 化 化 化 万元 ** ** 88,652.01 ** ** 126,017.91 -40.84% 18.92% -29.65% 非车规级 ** ** 18,782.89 ** ** 8,076.59 -53.10% 395.89% 132.56% 半绝缘 ** ** 15,765.28 ** ** 13,274.29 -5.53% 25.72% 18.77% - 23,288.07 63.33 146,488.25 以上 其他产品 总计 29,445.30 36.12 176,814.10 -20.91% 75.33% -17.15% 2025 年公司整体营收同比下降 17.15%，但总销量同比大幅增长 75.33%，经 营数据变化主要原因为： 1. 非车规级销量大幅增长 2024 年公司销售以车规级产品为主。2025 年随着下游市场的变化，公司增 加了非车规级产品的销售。近年来终端应用市场需求发生较大变化，储能、充电 桩和白色家电等应用领域的需求快速提升，这些领域主要为非车规级产品，但产 品单价较低。2025 年，从销量看公司总量增长 75.33%，其中：非车规级增长 395.89%，车规级增长 18.92%，半绝缘产品增长 25.72%。 2. 主要产品平均售价大幅下降 从平均价格看，非车规级下降 53.10%，车规级下降 40.84%，半绝缘下降 5.53%。 因此由于产品结构的变化及价格降低，导致虽总销量增长 75.33%但营业收 入下滑 17.15%。 （二）量化分析产品价格、成本、结构等变动情况对毛利率的具体影响，并 说明毛利率变动趋势与同行业可比公司是否存在较大差异； （见下表分析） 1、分产品业务毛利率变动分析如下表： 2025 年度 类型 2024 年度 收入金额 单价 单位成本 （万元） （元/片） （元/片) 88,652.01 ** ** 非车规级 18,782.89 ** 半绝缘 15,765.28 ** 其他产品 合计 单价变化 单位成本 收入占比 毛利率变 率 变化率 变化 化 71.27% -40.84% -30.23% -10.75% -12.13% ** 4.57% -53.10% 4.02% 8.25% -56.60% ** 7.51% -5.53% 4.71% 3.25% -8.03% -0.76% 4.85% 收入金额 单价 单位成本 （万元） （元/片） （元/片) 60.52% 126,017.91 ** ** ** 12.82% 8,076.59 ** ** 10.76% 13,274.29 ** 23,288.07 15.90% 29,445.30 16.65% 146,488.25 100.00% 176,814.10 100.00% 车规级及 以上 收入占比 收入占比 2025 年因下游需求和市场竞争等综合原因，不同类型产品均存在价格下降，其中非车规级产品的降价幅度最大。为巩固和 提升市场份额，公司一方面通过投入研发和工艺改进，实现产品持续降本，另一方面增加了销量，以扩大市场占有率。从全年 看，价格下降速度快于成本下降速度，导致 2025 年总体毛利下降。 2025 年对比 2024 年，车规级产品收入占比降低了 10.75%，其平均价格下降 40.84%，单位成本下降 30.23%，毛利率降低 12.13%；非车规级产品收入占比增加了 8.25%，价格下降 53.10%，毛利率降低 56.60%。导致 2025 年综合毛利率较 2024 年减低 了 12.85%。 -12.85% 2、同行业公司两年毛利率比较 公司名称 三安光电 600703 天域半导体 HK02658 瀚天天成 HK02726 Wolfspeed US.WOLF [注 2] 沪硅产业 688126 西安奕材 U 688783 同行业平均 天岳先进 主业 碳化硅衬底及功率 器件 2025 年度 2024 年度 毛利率变动 12.43% 11.90% 0.53% 碳化硅衬底外延 18.81% -72.04%[注 1] 90.86% 碳化硅衬底外延 24.81% 34.11% -9.29% 碳化硅衬底及功率 器件 -3.23% 9.59% -12.82% 硅片衬底生产及外 延 硅片衬底生产及外 延 / 碳化硅衬底生产 -17.06% -8.98% -8.08% 3.92% 5.94% -2.03% 6.61% 13.05% 10.51% 25.90% -3.90% -12.84% 注 1：天域半导体 2024 年受美国贸易政策变动冲击，毛利严重亏损，属于异常经营情 况，因此在计算行业平均时予以剔除。 注 2：Wolfspeed 财年截止于 6 月底，上述摘取的数据为自然年度（1-12 月）的季报数 据。 由上表所示，公司主业集中在碳化硅衬底的生产，与同行业相比存在一定的 差异性，但硅材料和碳化硅材料都存在毛利率下滑的趋势，公司毛利率变化趋势 与同行业可比公司一致。 （三）在前述基础上，结合期间费用、资产减值、营业外支出等，进一步量 化分析公司全年净利润由盈转亏、第四季度大额亏损的具体原因； 1、全年净利润由盈转亏的主要影响因素分析如下表： 单位：万元 主要影响项目 2025 年度 2024 年度 变动额 营业收入 146,488.25 176,814.10 -30,325.85 毛利额 19,122.77 45,788.85 -26,666.08 综合毛利率 13.05% 25.90% -12.84% 销售费用 3,105.94 2,882.67 223.27 管理费用 18,549.95 17,577.22 972.73 研发费用 16,583.60 14,184.49 2,399.11 财务费用 2,844.24 -1,581.90 4,426.14 其他收益 12,762.10 7,744.96 5,017.14 资产减值 4,929.70 2,243.54 2,686.16 营业外支出 3,897.70 21.34 3,876.36 所得税 918.88 -1,976.10 2,894.98 净利润 -20,856.28 17,902.51 -38,758.79 公司 2024 年实现净利润 1.79 亿元，2025 年净利润-2.09 亿元，由盈转亏。 主要影响项目： 1.1 营业收入、毛利额 受行业竞争及产品平均价格下降影响，2025 年营业收入比 2024 年下降 3.03 亿元，降幅 17.15%，同时加大非车规