隆基绿能科技股份有限公司 公开发行可转换公司债券 2026 年跟踪评级报告 www.lhratings.com 1 联合〔2026〕4456 号 联合资信评估股份有限公司通过对隆基绿能科技股份有限公司 主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持隆基 绿能科技股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，维持“隆 22 转 债”信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二六年六月二十六日 声 明 一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的 独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信 基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事 实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真 实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告 在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。 二、本报告系联合资信接受隆基绿能科技股份有限公司（以下简称“该 公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关 系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、 公正的关联关系。 三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信 履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作 任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不 对专业机构出具的专业意见承担任何责任。 四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信 保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。 五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且 不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。 六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机 构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。 七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得 用于其他债券或证券的发行活动。 八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式 复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。 九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声 明条款。 隆基绿能科技股份有限公司公开发行可转换公司债券 2026 年跟踪评级报告 项 目 本次评级结果 上次评级结果 隆基绿能科技股份有限公司 AAA/稳定 AAA/稳定 隆 22 转债 AAA/稳定 AAA/稳定 本次评级时间 2026/06/26 跟踪期内，隆基绿能科技股份有限公司（以下简称“公司”）在产业链一体化、资金实力及研发实力等方 评级观点 面仍保持显著优势，行业地位稳固。2025 年，公司单晶硅片和光伏组件出货量均位居全球前列，市场竞争力很 强，整体经营风险很低。然而，受光伏制造行业竞争加剧影响，公司产能利用水平仍较低，硅片和组件产品价 格进一步下跌，使得营业总收入与综合毛利率均同比大幅下降。财务方面，公司资产规模保持稳定，虽然存货 和应收账款对营运资金形成一定占用，但现金储备充裕，资产流动性很强。2025 年以来，光伏行业仍处于供需 失衡局面，公司经营业绩持续大额亏损，EBITDA 对全部债务的保障能力较弱，但得益于自身市场竞争优势， 公司 2025 年经营活动现金流转为净流入，叠加充裕的现金储备、通畅的融资渠道，公司财务弹性强，为短期流 动性提供了有效支撑，整体财务风险很低。综合公司经营和财务风险表现，其偿还债务的能力仍属非常强，考 虑到债券转股条款的因素，本期债券违约概率仍非常低。 个体调整：无。 外部支持调整：无。 虽然国家已推动整治“内卷式”竞争，但产能出清周期可能仍需较长时间，叠加短期终端需求放缓、海外 评级展望 市场加快本土化等因素干扰，行业走出阶段性供需失衡拐点存在一定的不确定性，公司短期仍面临较大经营压 力。未来，考虑到公司市场竞争力很强，现金类资产充裕，且融资渠道畅通，整体信用状况有望保持稳定。 可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。 可能引致评级下调的敏感性因素：行业竞争加剧或技术迭代加速等因素导致公司利润持续亏损，经营活动 现金流持续大规模净流出，市场竞争力明显下滑；债务负担明显加重，偿债能力显著弱化；融资渠道受限，再 融资能力显著下降；重要股东或实际控制人发生重要信用风险事件，且对公司的经营和融资构成重大不利影响 等。 优势  研发实力强，技术储备优势显著。公司依托中央研究院平台和多个国家级、省级企业技术中心，截至 2025 年底获各类授权专 利数量 3690 件，其中 BC 相关专利授权 510 件。2025 年，公司 HPBC2.0 组件（2382*1134mm）量产平均功率 650W~660W。 2025 年，随着银价上涨，浆料替代多晶硅料成为组件第一大成本来源，公司已成功开发纳米合金矩阵式接触（ACM）技术平 台，实现了 BC 新型金属化材料及全链条技术的产业化突破。  产业链一体化及规模优势明显。公司建立了从拉晶、切片、电池片到光伏组件的垂直一体化产业生态，2025 年单晶硅片和光 伏组件出货量均位居全球前列。2025 年，公司实现硅片出货量 111.56GW，组件出货量 86.58GW。2026 年 1 月，公司已完成 对苏州精控能源科技股份有限公司的收购，进入储能领域，面向全球客户提供大型储能系统、工商业储能系统解决方案，进 一步延伸产业链条。  现金储备充足，资本结构极佳，融资渠道畅通。截至 2026 年 3 月底，公司现金类资产 545.87 亿元；资产负债率、全部债务 资本化比率和长期债务资本化比率分别为 66.08%、46.87%和 29.84%。同期末，公司境内外银行剩余授信额度为 657.28 亿元 人民币，间接融资渠道畅通。作为 A 股上市公司，公司具有直接融资条件。 关注  行业供需失衡导致公司持续大额亏损。跟踪期内，光伏产业链各环节仍处于供需失衡态势。2025 年，公司利润总额为-75.62 亿元，2026 年 1－3 月利润总额-21.97 亿元。 跟踪评级报告 |1  技术迭代与产业转型升级风险。光伏行业技术迭代快、资本投入大，若公司布局投入的技术在效率、成本方面竞争力不达预 期，光储协同转型升级进度缓慢，或行业出现重大变革技术，公司或面临被市场淘汰风险。  全球化运营风险。2025 年，公司在欧洲地区、亚太地区、美洲地区和中东非地区的销售收入占比分别为 15.62%、12.17%、 13.15%和 3.81%。随着海外贸易保护政策加码，公司海外经营风险较大。 跟踪评级报告 |2 本次评级使用的评级方法、模型及结果 评级方法与模型 债项评级方法 一般工商企业信用评级方法与模型 V4.1.202606 债项评级基本方法 V3.0.202207 评价内容 评价结果 风险因素 经营环境 经营风险 A 自身竞争力 财务风险 评价要素 宏观经济 结果档次 2 行业风险 3 基础素质 1 企业管理 2 经营分析 1 资产质量和盈利能力 3 资本结构 1 F2 偿债能力 2025 年底公司资产构成 3 指示评级 aaa -- 个体信用等级 aaa -- 个体调整因素：-外部支持调整因素：-- 模型级别 AAA 个体信用状况和外部支持调整变动说明：因联合资信于 2026 年 5 月及 6 月对《外部支持 评估方法》和《一般工商企业信用评级方法与模型》进行修订，本次评级适用最新评级方 法。 其他说明：受评对象的信用等级由联合资信信用评级委员会最终确定。 2025 公司收入构成 主要财务数据 合并口径 项 目 2024 年 2026 年 3 月 2025 年 现金类资产（亿元） 资产总额（亿元） 551.87 1528.41 580.23 1538.04 545.87 1531.58 所有者权益（亿元） 短期债务（亿元） 613.97 194.29 547.11 200.41 519.54 237.44 长期债务（亿元） 277.04 247.00 220.96 全部债务（亿元） 营业总收入（亿元） 471.34 825.82 447.41 703.47 458.40 111.92 利润总额（亿元） EBITDA（亿元） -102.06 -23.70 -75.62 18.61 -21.97 / 净营业周期（天） 40.72 2.10 -- 经营性净现金流（亿元） 营业利润率（%） -47.25 7.03 43.59 0.36 -24.49 -1.64 EBITDA 利润率（%） 净资产收益率（%） -2.87 -14.09 2.64 -11.90 / -- 总资产报酬率（%） 资产负债率（%） -5.91 59.83 -4.29 64.43 66.08 全部债务资本化比率（%） 43.43 44.99 46.87 流动比率（%） 经营现金流动负债比（%） 149.31 -7.84 129.08 6.18 123.83 -- 2.84 2.90 2.30 现金短期债务比（倍） 销售商品提供劳务收到的现金/ 流动负债（倍） EBITDA 利息倍数