深圳欧陆通电子股份有限公司相 关债券2026年跟踪评级报告 中鹏信评【2026】跟踪第【346】号 01 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存 在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、 公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性 作任何保证。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。 本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的 建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。 本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受 评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报 告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。 本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外， 未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。 中证鹏元资信评估股份有限公司 深圳欧陆通电子股份有限公司相关债券2026年跟踪评级报告 评级观点 评级结果 本次等级的评定是考虑到：深圳欧陆通电子股份有限公司（以下简 本次评级 上次评级 主体信用等级 AA- AA- 关电源制造商，跟踪期内继续与优质客户稳定合作，且持续推进全 评级展望 稳定 稳定 球化的产能布局，有助于产品交付的稳定性，同时服务器电源业务 欧通转债 AA- AA- 保持高速增长，经营获现能力和流动性状况仍表现良好。但中证鹏 称“欧陆通”或“公司”，股票代码：300870.SZ）是国内领先的开 元也关注到公司业绩易受大客户订单波动影响，同时仍面临应收账 款回收和原材料价格波动风险，且境外销售规模较大，面临一定的 汇率波动风险。 公司主要财务数据及指标（单位：亿元） 评级日期 2026 年 06 月 26 日 项目 2026.3 2025 2024 2023 总资产 58.44 54.14 53.22 37.50 归母所有者权益 26.42 26.47 21.71 18.57 -- 13.81 17.11 10.44 营业收入 10.42 44.62 37.98 28.70 净利润 -0.12 2.45 2.68 1.94 经营活动现金流净额 0.27 4.29 3.97 3.92 净债务/EBITDA -- -0.02 0.50 1.33 EBITDA 利息保障倍数 -- 17.93 16.76 10.29 总债务/总资本 -- 34.28% 44.08% 36.00% FFO/净债务 -- -3,677.78% 162.04% 44.79% EBITDA 利润率 -- 11.01% 12.73% 7.83% 总资产回报率 -- 5.67% 7.25% 6.57% 1.10 1.33 1.34 1.20 -- 1.67 1.79 1.18 销售毛利率 17.01% 19.84% 21.36% 19.72% 资产负债率 54.77% 51.10% 59.22% 50.49% 总债务 速动比率 现金短期债务比 联系方式 项目负责人：王皓立 wanghl@cspengyuan.com 注：2025 年净债务/EBITDA、FFO/净债务为负，系净债务为负所致 资料来源：公司 2023-2025 年审计报告及未经审计的 2026 年 1-3 月财务报表，中证鹏元 整理 项目组成员：邱丽 qiul@cspengyuan.com 评级总监： 联系电话：0755-82872897 1 正面  公司是国内领先的开关电源制造商之一，数据中心电源业务保持高速成长。跟踪期内，公司仍深耕开关电源行业， 主要产品包括电源适配器、数据中心电源和动力电池充电器等其他电源，继续与海康威视（002415.SZ）、浪潮信息、 （000977.SZ）、华勤技术（603296.SH）等优质客户保持稳定合作，且持续推进越南、墨西哥等生产基地的全球布 局，有助于产品交付的稳定性。2025 年数据中心电源业务营业收入保持高速增长，且高功率数据中心电源产品出货 占比持续提升，考虑到近年下游服务器行业景气度较高，公司数据中心电源业务仍有望保持较快增速。  公司经营获现能力和流动性状况良好。2023-2025 年公司经营现金流持续表现为较大规模净流入，2025 年经营活动现 金流净额为 4.29 亿元，净现比（经营现金流量净额/净利润）为 1.75；2025 年末公司现金短期债务比为 1.67，对短期 债务覆盖程度较高。 关注  公司业绩易受大客户订单波动影响。公司下游客户主要集中在消费电子、网络通信、数据中心等领域，相关领域的 细分行业景气度存在显著分化，公司部分下游客户因未能受益于本轮技术升级带来的行业景气度提升而需求承压， 2025 年销量有所下滑，叠加公司正处于新产能释放周期，推高了公司单位成本，需持续关注前述客户的需求改善状 况。  原材料占成本比重较高，面临较大的成本控制压力。公司生产经营所需的主要原材料系半导体、电阻电容、磁性材 料、线材、外壳等，2025 年直接材料占营业成本的比重为 73.75%，2025 年公司主要原材料采购单价较上年同期均有 所上涨，且近年大宗金属价格涨幅明显，给公司带来较大的成本控制压力。  应收账款面临回款风险。2025 年以来，以笔电为代表的传统消费电子行业普遍承压，而该领域正是公司的核心下游 市场之一，鉴于公司 2025 年末应收账款账面价值占总资产的比重已超 20%，相关回款压力需关注。  公司境外销售规模较大，易受境外经营环境和汇率波动影响。公司产品主要出口北美、新加坡、韩国、越南、中国 港澳台地区、泰国、欧盟等多个国家和地区，2025 年境外销售收入 18.69 亿元，同比增长 12.02%，近年国际贸易环 境发生较大变化，需关注贸易政策变动对公司客户及业绩稳定可能产生的不利影响；公司出口业务主要采用美元、 港币等货币进行结算，2025 年公司发生汇兑损失 1,266.06 万元，需关注汇率波动可能对公司盈利产生的不利影响。 未来展望  中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司作为国内领先的开关电源制造商之一，与优质客户保持稳定 合作，有望保持其市场份额，经营风险和财务风险相对可控。 同业比较（单位：亿元） 指标 奥海科技 欧陆通 可立克 京泉华 茂硕电源 总资产 98.73 54.14 47.57 33.00 17.99 净资产 49.78 26.47 22.61 15.40 10.17 营业收入 71.54 44.62 55.32 33.47 12.25 净利润 4.73 2.45 3.03 0.84 -2.51 销售毛利率（%） 19.19 19.84 12.90 12.90 10.52 资产负债率（%） 49.57 51.10 52.47 53.33 43.48 注：以上各指标均为 2025 年数据 资料来源：Wind，中证鹏元整理 2 本次评级适用评级方法和模型 评级方法/模型名称 版本号 技术硬件与半导体企业信用评级方法和模型 cspy_ffmx_2025V1.0 外部特殊支持评价方法和模型 cspy_ffmx_2025V1.0 注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站 本次评级模型打分表及结果 评分要素 业务状况 指标 评分等级 宏观环境 4/5 行业&经营风险状况 4/7 行业风险状况 3/5 经营状况 4/7 业务状况评估结果 调整因素 4/7 评分要素 财务状况 指标 评分等级 初步财务状况 8/9 杠杆状况 8/9 盈利状况 强 流动性状况 6/7 财务状况评估结果 8/9 ESG 因素 0 重大特殊事项 0 补充调整 0 个体信用状况 aa- 外部特殊支持 0 主体信用等级 AA- 注：各指标得分越高，表示表现越好。 本次跟踪债券概况 债券简称 发行规模（亿元） 债券余额（亿元） 上次评级日期 债券到期日期 欧通转债 6.45 2.60 2025-7-18 2030-7-5 注：上表中债券余额数据截止日为 2026 年 6 月 25 日。 3 一、 债券募集资金使用情况 “欧通转债”募集资金扣除发行费用后原计划用于东莞欧陆通数据中心电源建设项目、欧陆通新总 部及研发实验室升级建设项目和补充流动资金项目。2024年8月29日公司公告《关于变更部分募投项目 实施主体、实施地点及项目名称的公告》，将“欧通转债”募投项目“东莞欧陆通数据中心电源建设项 目”变更为“年产数据中心电源145万台”，募投项目实施主体由全资子公司东莞欧陆通电子有限公司 变更为全资子公司苏州市云电电子制造有限公司；实施地点由