苏州珂玛材料科技股份有限公司 2026 年度跟踪评级报告 中诚信国际信用评级有限责任公司 | 编号：信评委函字[2026]跟踪 2149 号 苏州珂玛材料科技股份有限公司 2026 年度跟踪评级报告 声  明 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。  本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。  中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。  评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。  本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。  中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用 本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。  本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期至受评债项到期兑付日。受评债项存续期内，中诚信国际将定 期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。  根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本 报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。 中诚信国际信用评级有限责任公司 2026 年 07 月 16 日 2 苏州珂玛材料科技股份有限公司 2026 年度跟踪评级报告 发行人及评级结果 苏州珂玛材料科技股份有限公司 跟踪债项及评级结果 “珂玛转债” 跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟踪 评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。 评级观点 评级展望 调级因素 AA/稳定 AA 本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于苏州珂玛材料科技股份有限 公司（以下简称“珂玛科技”或“公司”）在国内先进陶瓷材料零部件行业具 备领先优势、核心产品解决了我国半导体领域部分“卡脖子”零部件问题、产 业链体系完整、客户资源优质且丰富、产品多元化程度较高、盈利能力保持行业 内较优水平且财务弹性较强等因素对公司信用水平起到的支撑作用。同时中诚 信国际也关注到公司规划投资项目的投后效益情况存在一定不确定性，以及收 购企业后续经营表现及商誉减值风险尚待观察、客户结构集中、对下游大型半 导体及泛半导体行业客户的议价能力有限、整体资产周转效率有待提升等因素 可能对公司经营和整体信用状况造成的影响。 中诚信国际认为，苏州珂玛材料科技股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月 内将保持稳定。 可能触发评级上调因素：公司行业地位及市场竞争力显著提高，资本实力明显 增强，盈利和经营获现能力持续加强且可持续，带动公司偿债能力显著提升等。 可能触发评级下调因素：公司股权投资及项目投后效益不及预期，订单及客户 资源流失导致业绩及回款能力明显弱化，对外融资力度增大显著推高负债率， 偿债能力大幅恶化、流动性压力攀升等。 正 面  公司在国内先进陶瓷材料零部件领域具备领先优势，核心产品解决了我国半导体领域部分“卡脖子”零部件问题  公司产业链体系完整，客户资源优质且丰富，产品多元化程度较高  跟踪期内，公司盈利能力保持行业较优水平，财务弹性较强 关 注  需关注公司规划投资项目的投后效益情况，以及收购企业后续经营表现及商誉减值风险  公司客户结构集中，对下游大型半导体及泛半导体行业客户的议价能力有限  跟踪期内，公司存货周转速度进一步放缓且偏低，整体资产周转效率有待提升 项目负责人：贾晓奇 xqjia@ccxi.com.cn 项目组成员：毛楚杰 chjmao@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 3 苏州珂玛材料科技股份有限公司 2026 年度跟踪评级报告  主体财务概况 2023 珂玛科技（合并口径） 2024 2025 2026.3 资产总计（亿元） 13.50 19.67 26.13 26.65 所有者权益合计（亿元） 7.36 15.19 17.84 18.33 负债合计（亿元） 6.13 4.48 8.30 8.32 总债务（亿元） 3.66 1.24 4.25 4.30 营业总收入（亿元） 4.80 8.57 10.73 2.71 净利润（亿元） 0.82 3.11 2.82 0.42 EBIT（亿元） 0.92 3.50 3.22 -- EBITDA（亿元） 1.44 4.22 4.22 -- 经营活动产生的现金流量净额（亿元） 0.47 2.30 2.39 0.49 营业毛利率（%） 39.93 58.49 51.55 46.15 总资产收益率（%） 7.77 21.11 14.05 -- EBIT 利润率（%） 19.18 40.84 29.98 -- 资产负债率（%） 45.44 22.77 31.75 31.22 总资本化比率（%） 33.22 7.56 19.23 19.00 总债务/EBITDA（X） 2.55 0.29 1.01 -- EBITDA 利息保障倍数（X） 20.67 44.48 114.00 -- FFO/总债务（X） 0.42 3.15 1.01 -- 注：1、中诚信国际根据公司提供的其经普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2021~2023 年三年连审审计 报告、其经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2024~2025 年审计报告以及未经审计的 2026 年一季度财务报表整 理。其中，2023 年、2024 年财务数据分别采用了 2024 年、2025 年审计报告期初数，2025 年财务数据采用了 2025 年审计报告期末数；2、本报 告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，带“*”指标已经年化处理，特此说明。  本次跟踪情况 债项简称 本次债项 评级结果 上次债项 评级结果 上次评级有效期 发行金额/债项余额 （亿元） 珂玛转债 AA AA 2025 年 10 月 15 日 至本报告出具日 7.50/7.50 主体简称 本次评级结果 上次评级结果 珂玛科技 AA/稳定 AA/稳定 存续期 特殊条款 2026/04/16~2032/04/15 回售、赎回 注：债券余额为 2026 年 6 月末数据。 上次评级有效期 2025 年 10 月 15 日至本报告出具日 4 苏州珂玛材料科技股份有限公司 2026 年度跟踪评级报告  评级模型 注： 方法论：中诚信国际电子行业评级方法与模型 C080000_2024_05 5 苏州珂玛材料科技股份有限公司 2026 年度跟踪评级报告 业务风险 宏观经济和政策环境 中诚信国际认为，2026 年一季度中国经济开局良好，生产、出口、投资等多项宏观指标增速回升，新动能持 续较快增长，对经济贡献增强。但同时，内需延续疲弱、供强需弱矛盾依然突出，叠加中东地缘冲突引发的 输入型通胀压力上升，全球能源供给与供应链扰动加剧，中国经济增长边际承压但稳中有进态势不改。 详见《一季度经济开局良好,地缘风险外溢的扰动或于二季度显现》，报告链接： https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12516?type=1 行业概况 中诚信国际认为，我国先进陶瓷市场起步较晚，在工艺技术、产能规模及市占率方面与日本、欧美等国际先 进厂商存在显著差距，但国内市场空间广阔叠加政策支持等因素推动先进结构陶瓷国产化率持续提升，同时， 随着行业内企业不断突破关键技术，相关产业链有望日益完善。 陶瓷材料是支撑国民经济多领域发展的关键基础材料，与金属材料、高分子材料并列为当代“三 大固体材料”。因为其优良材料特性，先进陶瓷材料被广泛应用于半导体、机械工程、消费电子、 生物医药、汽车等领域。近年来受益于半导体、新能源等领域行业需求增长，先进陶瓷材料市场 规模增长较为迅速，根据弗若斯特沙利文数据，2026 年全球泛半导体先进结构陶瓷市场规模预计 达到 514 亿元，包括新购、零部件换新两方面需求。 从行业竞争来看，先进陶瓷发展历史悠久，日本、欧美等发达国家具备明显的先发优势，在中高 端产品市场占据了领先的地位和技术优势，其中，日资企业在全球先进陶瓷领域占据约 50%的市 场份额。而中国先进陶瓷市场起步较晚，许多企业和产品仍处于中低端，在工艺技术水平、产能 规模及市场占有率方面与国际先进水平存在显著差距。但国内广阔的市场空间、政策支持以及地 缘政治因素加大本土厂商对半导体供应链安全的重视程