核心观点 - 降本增效与产品结构优化双管齐下，毛利率提升3.59个百分点，毛利额同比增长近80%，是扭亏核心动力。 - 电机驱动、DC-DC、服务器电源等新产品收入合计同比增长超137%，增长引擎从传统消费电子切换至AI算力基础设施。 - 兴感半导体并购整合见效，上半年已实现盈利，"电流检测—电源管理—电机驱动"完整产品体系初步成型。 半年报核心业绩：营收利润双转正，毛利率持续提升 关键财务数据 必易微2026年半年度报告显示，公司上半年经营业绩实现全面突破： 财务指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 --- --- --- --- 营业收入 4.52亿元 2.83亿元 +59.95% 归母净利润 3759.83万元 -881.46万元 扭亏为盈 扣非归母净利润 3101.99万元 -1452.11万元 扭亏为盈 经营活动现金流净额 1245.11万元 415.18万元 +199.90% 综合毛利率 33.17% 29.58% +3.59个百分点 基本每股收益 0.54元 -0.13元 不适用 加权平均净资产收益率 2.63% -0.62% +3.25个百分点 研发费用 7935.17万元 7183.81万元 +10.45% 研发投入占营收比例 17.56% 25.42% -7.86个百分点 2026年上半年，必易微营业收入从2.83亿元跃升至4.52亿元，增幅近六成；归母净利润从亏损881万元转为盈利3760万元，实现了从亏损到盈利的关键跨越。毛利率连续多个季度环比提升的趋势在半年报中得到延续，综合毛利率从29.58%提升至33.17%，增幅3.59个百分点，反映出公司产品结构优化和降本增效措施已取得显著成效。 业绩增长驱动因素 半年报显示，公司业绩扭亏为盈的主要原因有二： 一是降本增效成效显著。公司通过精进产品设计、推动工艺升级、加强供应链及成本管理等措施持续降本增效，产品毛利率同比提升3.59个百分点，毛利额同比增长近80%。 二是产品结构灵活调整。公司结合市场需求变化灵活调整产品结构和定价策略，推动新产品市场拓展，经营规模持续扩张。 值得关注的是，2026年一季度公司已展现强劲增长势头，单季实现营业收入2.05亿元，同比增长66.38%；归母净利润1363万元，同比增长203.79%。上半年业绩的全面转正，延续并强化了一季度的高增长态势。 业务结构深度转型：从传统电源管理到AI算力多元驱动 增长引擎切换 必易微的主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路的设计和销售，以电源管理、电机驱动、电池管理为核心，已形成电源管理、电机驱动、电池管理、信号链及微控制器五大产品线。 2026年上半年，公司业务结构发生显著变化。电机驱动、大功率电源、电池管理、DC-DC、LED背光驱动及传感器芯片等相关产品收入合计同比增长超过137%，成为拉动总营收增长近60%的核心引擎。具体来看： 业务领域 2026年上半年表现 同比增长 --- --- --- 电机驱动/大功率/电池管理/DC-DC等（合计） 核心增长引擎 超过137% DC-DC电源 增长加速 近107% 服务器/数据中心/新能源/工业电源 大幅放量 126.80% 工业自动化 快速增长 78.14% 智能家电 收入1.33亿元 73.95% 公司增长动力正从"传统消费电子电源管理"切换到"AI算力基础设施+新能源+工业自动化"的多元驱动模式。传统核心业务AC-DC在2025年已出现下滑趋势，而DC-DC、电机驱动、大功率电源等新产品处于高速放量阶段。2026年上半年DC-DC增速从50%提升至107%，服务器/数据中心电源收入同比增长126.80%，业务结构转型成效显著。 AI算力与新能源双轮驱动 2026年上半年，人工智能浪潮驱动全球科技产业强劲增长。据IDC数据，2026年第一季度全球AI基础设施支出达897亿美元，全年预计同比增长56%至4970亿美元，带动快充电源及服务器/数据中心电源市场旺盛需求。 公司围绕高功率快充、服务器及数据中心电源、光伏储能系统、机器人灵巧手及关节等重点领域推进产品布局。全栈数字电源解决方案已导入国内头部服务器厂商，带动服务器/数据中心、新能源及工业电源等相关领域芯片收入同比增长126.80%。 兴感半导体并购整合见效 2025年公司完成对兴感半导体的收购，补足了电流传感器、磁传感器等感知层产品。2026年上半年，兴感半导体实现营业收入2513.60万元，净利润415.77万元，已实现盈利。公司"电流检测—运动感知—电源管理—电池管理—电机驱动"的完整产品体系初步成型，在伺服系统、工业机器人及人形机器人等应用市场持续拓展。 产品动态：KP2202批量进入快充市场 在产品端，必易微KP2202高频准谐振反激PWM控制器已批量进入快充市场。充电头网通过历年拆解发现，KP2202已进入小米、酷态科、联想、宜家、傲基、积速等多个品牌产品，覆盖30W、65W、67W直至100W功率段，应用形态从传统充电器扩展至超薄饼干充、双口快充、伸缩线充电器及带HDMI扩展功能的复合型产品。 KP2202内部集成高压启动及X电容放电功能，具备快速启动和低待机功耗优势，支持绿色节能模式，待机功耗低于30mW。芯片最高工作频率提供500kHz、300kHz、140kHz三档可调，可搭配CoolMOS及GaN功率器件使用。 研发投入与知识产权 半年报显示，公司研发投入仍保持高位，研发费用7935.17万元，同比增长10.45%。研发人员共259人，占员工总数60.94%。报告期内新增知识产权143项，累计获得知识产权达1073项，其中发明专利177项，核心技术数量增至44项（新增5项）。 值得关注的是，研发费用占营收比例从2025年的22.54%降至17.56%，主要系营收基数快速扩大所致，研发费用绝对值仍保持同比增长，研发效率有所提升。 财务结构关注点 尽管业绩表现亮眼，半年报也暴露了一些值得关注的财务结构特征： 货币资金大幅调整。公司货币资金从上年末的8.46亿元降至9242.99万元，降幅89.07%，主要系购买理财产品所致。交易性金融资产由0增至7.40亿元，占总资产比例约40.63%。这种"高理财、低现金"的配置策略在当前市场利率环境下需关注流动性风险。 存货规模增长较快。存货达1.97亿元，较上年末增长29.63%，远超营收增速。公司上半年计提资产减值准备，存货跌价准备计提1342.21万元，存货周转压力有所上升。 经营现金流与净利润匹配度。经营活动现金流净额1245.11万元，虽同比增长199.90%，但与3759.83万元的净利润规模存在差距，盈利质量有待进一步提升。 费用结构变化。销售费用1657.58万元，同比增长45.09%，主要系销售人员增加所致；管理费用1895.83万元，同比下降14.56%；财务费用228.66万元，上年同期为-61.10万元，由负转正，主要系利息收入减少及银行借款利息支出增加所致 。 行业景气度持续回升 2026年上半年，半导体行业整体景气度持续回暖。多家半导体上市公司上半年实现扭亏为盈或业绩大幅增长，电子、半导体等高景气赛道成为业绩预喜的主力军。全球AI基础设施支出高景气及储能出货量激增（InfoLink数据显示，2026年Q1全球储能出货量同比+78.8%），为电源管理芯片企业带来强劲需求支撑。 国海证券研究指出，必易微毛利率已连续7个季度环比提升，收购兴感半导体开拓了新兴领域产品布局，给予"买入"评级。 公司战略方向 从管理层讨论与分析来看，公司战略重心已从2025年的"消化库存、优化产品结构、降本增效"切换至2026年上半年的"抢抓AI算力、机器人、储能等增量市场，加速新产品放量"。具体战略方向包括： - 高功率快充：快充最高240W、大功率最高5000W保持国内领先 - 服务器及数据中心电源：全栈数字电源解决方案已导入头部服务器厂商 - 机器人领域：围绕灵巧手及关节推进产品布局，兴感半导体传感器产品协同发力 - 光伏储能系统：把握新能源产业机遇，相关芯片收入同比大幅增长 结论与建议 必易微2026年半年度报告的发布，标志着公司从亏损泥潭中正式走出，营收和利润双双重回增长轨道。AI算力基础设施建设的高景气、新能源产业的强劲需求、以及公司自身产品结构转型和并购整合的协同效应，共同构成了业绩拐点的核心驱动力。 从投资角度看，需要关注以下几点：一是业绩高增长的可持续性，特别是新产品线放量的节奏和客户拓展进展；二是存货规模快速增长带来的周转和减值风险；三是"高理财、低现金"的资产配置策略在市场波动环境下的流动性管理能力；四是股权激励计划的实施效果对公司核心团队的激励作用。 总体而言，必易微正处于业务结构深度转型期，传统电源管理业务与新增长引擎的切换已初见成效。随着AI算力和新能源产业的持续景气，公司有望在模拟芯片赛道中进一步巩固竞争地位。