证券代码： 300274 证券简称：阳光电源 阳光电源股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20260828 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 √其他 （ 电话交流 ） 长江证券 曹海花 东吴证券 曾朵红 参与单位名称及 华创证券 张一驰 人员姓名 富瑞证券 刘肇麟 等四百多位投资者 时间 2026 年 8 月 28 日 地点 电话形式 上市公司接待人 员姓名 董事长曹仁贤、董事会秘书陆阳、财务总监田帅 一、行业回顾 光伏方面，根据第三方机构数据，报告期内全球新增 光伏装机约 177GWac，同比下降 43%，主要是国内受 136 号文影响，装机规模大幅下降所致，国内今年上半年光伏 装机 72GWac，去年同期是 212GWac,装机规模下降 66%。 投资者关系活动 海外在绿色低碳、经济性、电力需求等因素驱动下，新增 主要内容介绍 装机大概 105GW，同比增长 8%，基本符合预期，从市场 结构来看，海外装机占比也从去年同期的 30%多攀升至接 近 60%。 在储能方面，随着可再生能源渗透率提升、电网辅助 服务需求增长，以及经济性改善等因素驱动下，根据国家 能源局及第三方机构数据粗略估计，2026 年上半年全球锂 电储能装机容量达到 140GWh，同比增长 30%，市场保持了快速发展势头。同时，市场也呈现出全面开花的局面，国内上半年装机量 60GWh,同比增长 21%, 海外新增装机大概 80GWh,同比接近 40%，海外各区域增速也有些差异，欧洲同比增长 70%-80%，亚太同比增长近 100%，美洲同比增长约 20%,中东受大项目并网节奏影响，新增装机约 6GWh，同比有所下降。 风电方面，全球风电装机基本与去年持平。 综合来看，2026 年上半年新能源市场出现结构性变化，国内受 136 号文影响，光伏装机出现了大幅下滑，但海外在政策支持、能源独立诉求、经济性、电力需求等因素驱动下，光伏、储能均有所增长，特别是欧洲、亚太等区域增速显著。 二、2026 年半年度经营情况概述 2026 年上半年公司实现营业收入 309 亿元，同比下降 29%，主要是国内、中东收入下降导致，其中国内受光伏装机下降以及公司战略性放弃亏损类项目影响，家庭光伏、新能源项目投资开发，以及储能等业务收入均有所下降，国内收入从去年同期的 181 亿元下降到今年上半年的 82 亿元，下降 55%；中东受去年同期沙特大项目交付影响，从 去年 57 亿元下降到今年 11 亿元，下降 91%。 从环比来看，经营有所改善，收入环比减少 2.1 亿元，归母净利润环比增加 6.8 亿元，毛利率从 33%提升到 38%，净利润率从一季度的 14.4%上升到二季度的 19%。 虽然公司收入下降，但利润有所改善，公司依然保持行业领先地位，核心竞争力也持续加强，主要得益于公司一直聚焦主赛道，坚持纵深发展，核心业务实施全覆盖战略，充分发挥全球营销服务网络优势，品牌力、营销力、产品力、服务力持续提升。 营收质量也持续改善，2026 年上半年公司经营活动产生的现金流量净额 37 亿元，相比去年同期 34 亿元有所提升。 具体到业务来看，主要盈利贡献来自于光伏逆变器、储能业务。 在逆变器方面，2026 年上半年发货 66GW，去年同期是 76GW，同比去年减少了 10GW，主要是国内同比减少了14GW，海外与市场增速保持一致。国内出货下降主要是国内光伏装机从去年上半年的 212GW 降到今年的 72GW。 收入方面，上半年逆变器收入 108 亿元，相比去年同期下降，主要是国内市场装机大幅下降导致。但逆变器业务盈利能力有所提升，主要原因是收入区域结构的变化，国内收入占比下降、海外收入占比提升以及公司在全球领先的市场地位、优秀的品牌溢价能力，品类全场景覆盖、质量稳定可靠、性价比领先的产品，以及完善的售后服务网络体系。 报告期内，公司持续加强研发创新。为持续降低度电成本、适应构网、强化光储融合等新需求，公司发布矩阵逆变器新品：该产品为集成光伏逆变、储能变流、能量路由与构网控制于一体的全新品类，以其为核心的矩阵逆变系统，可以实现源、网、荷、储之间的有序协同，真正实现了光储电站成本、效率、稳定性的系统性重构。公司面向全球工商业用户发布新一代 100/110/125kW 大功率组串逆变器，聚焦工商业场景需求，以场景重新定义器件，率先采用 SiC 器件。在市场端，公司加码布局欧洲、美洲、亚太、中东非、中国市场，产品远销全球 100 多个国家和地区。 在储能业务方面，2026 年上半年储能发货 25GWh，同比增长 28%。储能收入 154 亿元，相比去年同期有所下降，主要是电力储能收入下降，中东同比减少 52 亿元。 报告期内，公司持续加大创新力度，推出了行业首个全场景储能变流平台，基于三电融合底座，通过底层技术重构，实现储能系统的灵活配置和全能适配。新一代“1+X”模块化 PCS 同步发布，实现多场景匹配。同时，报告期内公司阿联酋 7.5GWh 大单，充分体现公司在电力储能领域的领先竞争优势。 报告期内，公司新设立了面向户用和工商业渠道的独立业务单元，匹配渠道敏捷、快速响应特点，持续稳固提升欧澳日韩等高价值市场地位，积极拓展亚非拉等市场，快速补齐产品型谱。报告期内，公司面向海外户用市场推出全新一代户用光储一体机。面向工商业储能市场，公司进一步加快新品研发迭代速度，报告期内发布 PowerStack255CS 系统。目前，公司工商储产品已实现 400V~35kV 电压等级、2~4 小时系统、应用场景全覆盖，为工商业用户提供“高效适配、灵活落地”的储能解决方案。 对于新能源投资开发业务，2026 年上半年收入 12.6 亿 元，去年同期收入 84 亿元，同比大幅下降，主要是 136 号文对电站开发节奏，以及家庭光伏产生影响，新能源投资开发业务净利润亏损 3.8 亿元。 对于 AIDC 业务，公司 AIDC 业务稳步推进，已正式推 出 EnerNeo 系列固态变压器（SST）并面向市场供货。 公司延续分红力度和分红频率，公司拟进行 2026 年半年度利润分配，拟向全体股东每 10 股派发现金 6.4 元，总计派发现金 13.17 亿元，占 2026 年半年度合并报表归属于上市公司股东的净利润的 25%。 三、2026 年半年度财务情况 今年上半年公司累计毛利率 35.9%，同比提升 1.5pct。毛利率提升受多重因素影响：一方面，低毛利的新能源投资开发业务收入占比下降、光储业务欧洲市场收入占比提 升，收入结构得到优化；但同时，碳酸锂价格上涨、储能行业竞争加剧，以及人民币升值等因素，对储能业务毛利率形成一定拖累，对上半年整体毛利率产生负向影响。 归母净利润 52.6 亿元，同比下降 32%，主要是收入规 模下降导致毛利额减少，尽管存货减值损失及投资类等科目较上年同期有所改善，但尚不足以完全对冲毛利额下降的影响。 报告期内，经营性净现金流 37.4 亿元，同比略有提升，营运资金比较充裕，流动性状况保持良好。 公司资产负债率 58.2%，同比下降 3.2pct，主要得益于公司资金管理稳健，长、短期借款等有息负债规模有所下降，同时持续盈利，资产规模稳步增长，资本结构整体保持稳健合理水平。 应收账款期末净值 209 亿元，较年初减少 26 亿元，环 比一季度末减少 15.3 亿元，主要是收入规模下降，应收账款余额降低，同时公司加大应收账款催收力度，推动存量应收加速回款，第二季度 DSO 较一季度缩短 6 天，资金周转效率得到持续改善。 存货期末净值 322 亿元，较年初增加 49 亿元，其中 44 亿元是 Q2 增加的，从结构看，增长主要来自两方面：一是光储业务基于在手订单及交付计划，合理备货，储能电芯及海外销售库存增加 30 多亿元；二是新能源电站项目开发投入增加 10 多亿元。 期间费用（销管研）合计 49.7 亿元，同比减少 1.9 亿 元。其中，销售费用、管理费用合计减少 2.5 亿元，主要是去年同期计提业绩激励基金的影响；研发费用方面，剔除业绩激励基金影响后，实际投入增长 2 亿元左右，主要是公司为提升核心产品竞争