大中矿业股份有限公司相关债券 2026年跟踪评级报告 中鹏信评【2026】跟踪第【382】号 01 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存 在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、 公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性 作任何保证。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。 本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的 建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。 本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受 评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报 告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。 本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外， 未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。 中证鹏元资信评估股份有限公司 大中矿业股份有限公司相关债券2026年跟踪评级报告 评级观点 评级结果  本次等级的评定是考虑到：大中矿业股份有限公司（以下简称“大 本次评级 上次评级 主体信用等级 AA AA 及锂矿储量排名行业前列，目前公司已是国内独立铁矿采选龙头企 评级展望 稳定 稳定 业，产能及成本优势较大，盈利及经营获现能力较强，未来随着锂 大中转债 AA AA 矿项目的持续投入，锂矿资源销售业务有望成为公司新的业绩增长 中矿业”或“公司”，股票代码：001203.SZ）资源禀赋较好，铁矿 点。但中证鹏元也关注到公司在建矿山项目较多，存在投资规模 大、周期长的特点，公司面临较大资本支出压力；公司目前尚未办 妥四川加达锂矿权证“探转采”事项，且锂资源价格波动较大，未 来可能存在一定项目进度及收益不达预期风险。同时，2025 年公司 债务规模继续攀升，短期债务压力仍较大；此外，未来核心产品铁 精粉、球团下游钢铁行业需求承压，铁矿石价格面临下降压力，或 对公司盈利空间形成挤压。 评级日期 2026 年 06 月 29 日 联系方式 公司主要财务数据及指标（单位：亿元） 项目 2026.3 2025 2024 2023 总资产 185.82 170.37 154.17 140.57 归母所有者权益 74.81 73.19 65.12 58.98 总债务 -- 84.22 75.55 67.50 营业收入 8.14 40.90 38.43 40.03 净利润 1.58 7.36 7.51 11.41 经营活动现金流净额 2.93 11.58 15.47 16.07 净债务/EBITDA -- 4.72 4.05 3.43 EBITDA 利息保障倍数 -- 6.11 5.56 9.38 总债务/总资本 -- 53.50% 53.71% 53.36% FFO/净债务 -- 10.49% 9.65% 16.41% EBITDA 利润率 -- 41.08% 44.57% 46.95% 总资产回报率 -- 6.82% 7.98% 11.93% 0.27 0.17 0.20 0.18 -- 0.11 0.17 0.11 销售毛利率 52.23% 46.44% 49.47% 53.49% 资产负债率 59.74% 57.04% 57.76% 58.03% 速动比率 项目负责人：王皓立 wanghl@cspengyuan.com 项目组成员：赵婧 现金短期债务比 资料来源：公司 2023-2025 年审计报告及未经审计的 2026 年 1-3 月财务报表，中证鹏元 整理 zhaoj@cspengyuan.com 评级总监： 联系电话：0755-82872897 1 正面  公司资源禀赋较好，铁矿及锂矿储量排名行业前列。截至 2025 年末，公司备案铁矿石储量为 69,085.75 万吨，在国 内独立铁矿采选企业中排名靠前；同时公司目前拥有湖南和四川两大锂矿矿山，其中位于湖南的鸡脚山锂矿评审备 案的锂矿资源量为 48,987.2 万吨，折合碳酸锂当量约为 324.43 万吨，属于大型矿产资源储量规模，同时，位于四川 的加达锂矿首采区 0～80 线经自然资源部评审备案的锂矿资源量为 4,343.60 万吨，折合碳酸锂当量约为 148.42 万吨， 目前公司已备案的碳酸锂当量超 472 万吨，锂矿资源储量已跻身全国前列，且未来仍有较大增储空间。  公司是铁矿石采选龙头企业，产能及成本优势较大，盈利及经营获现能力较强。公司产能及销售规模排名全国靠前， 2025 年铁精粉单位成本为 384.99 元/吨，毛利率为 53.60%，在行业内仍具备较好成本优势；与此同时，2025 年公司 经营活动现金流净额和 FFO 分别为 11.58 亿元和 8.32 亿元，经营获现能力仍较强。 关注  公司矿山投资项目面临较大资本支出压力，同时存在一定项目进度及收益不达预期风险。公司资本支出主要集中在 锂矿板块项目，存在投资金额大、建设周期长的特点，尽管公司已将部分剩余 IPO 及可转债募集资金调整至锂矿项 目，但随着最新募投项目的变更，主要项目总投资规模进一步增长，后续尚需投入自有资金较多，面临较大资本支 出压力；同时公司尚未办妥四川加达锂矿“探转采”事项，且锂矿材料行业价格波动较大，存在一定项目进度及收 益不达预期风险。  公司债务压力仍较大。2025 年公司继续依靠对外融资满足项目建设开支，总债务攀升至 84.22 亿元，其中短期债务 集中度较高，现金短期债务比仅为 0.11，短期债务压力较大。  下游需求复苏情况对公司盈利能力的影响较大。目前铁矿石下游钢铁行业供强需弱格局不改，钢价长期偏弱运行， 公司下游钢厂客户利润表现不佳，球团使用需求仍较弱，2025 年公司球团产销量进一步下滑，产能利用率很低，设 备及产线折旧持续对公司利润形成一定侵蚀；同时，铁矿石供松需紧格局可能继续延续，预计铁精粉价格将进一步 承压，可能对公司盈利水平造成影响。 未来展望  中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司在铁矿石采选领域的成本竞争力仍较为突出，同时锂矿资源 储量位列全国前列，预计公司业务持续性较好；同时，我们认为公司的盈利能力及现金流状况仍较好，经营风险和 财务风险相对稳定。 同业比较（单位：亿元） 指标 河钢资源 海南矿业 金岭矿业 宝地矿业 大中矿业 总资产 187.92 145.93 40.9 71.78 170.37 营业收入 58.39 44.16 16.64 16.12 40.90 净利润 7.77 4.05 2.75 2.41 7.36 销售毛利率（%） 60.23 25.87 21.96 36.06 46.44 资产负债率（%） 25.98 46.9 13.31 43.13 57.04 - 0.60 0.47 4.61 6.90 铁矿石资源保有量（亿吨） 注：（1）以上各指标均为 2025 年（末）数据；（2）金岭矿业资源保有储量为 2021 年末数据；（3）“-”表示未能获取数据 资料来源：Wind，中证鹏元整理 本次评级适用评级方法和模型 2 评级方法/模型名称 版本号 矿业及金属企业信用评级方法和模型 cspy_ffmx_2026V1.0 外部特殊支持评价方法和模型 cspy_ffmx_2025V1.0 注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站 本次评级模型打分表及结果 评分要素 业务状况 指标 评分等级 指标 评分等级 宏观环境 4/5 初步财务状况 7/9 行业&经营风险状况 4/7 杠杆状况 5/9 行业风险状况 3/5 盈利状况 非常强 经营状况 4/7 流动性状况 4/7 业务状况评估结果 调整因素 评分要素 4/7 财务状况 财务状况评估结果 7/9 ESG 因素 0 重大特殊事项 0 补充调整 1 个体信用状况 aa 外部特殊支持 0 主体信用等级 AA 注：各指标得分越高，表示表现越好。 本次跟踪债券概况 债券简称 大中转债 发行规模（亿元） 15.20 债券余额（亿元） 9.34 上次评级日期 2026-6-11 债券到期日期 2028-8-17 3 一、 债券募集资金使用情况 公司于2022年8月发行6年期15.20亿元大中转债，其中2.44亿元计划用于选矿技改选铁选云母工程， 4.63亿元计划用于智能矿山采选机械化、自动化升级改造项目，3.57亿元计划用于周油坊铁矿采选工程， 4.56亿元用于补充流动资金及偿还银行借款。2024年1月，公司将本期债券募投项目“选矿技改选铁选 云母工程”剩余的部分募集资金用途变更为实施“一期年产2万吨碳酸锂项目”。20