招商证券股份有限公司 关于南京国博电子股份有限公司 2025 年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查意见 上海证券交易所： 根据贵所于 2026 年 5 月 28 日出具的《关于南京国博电子股份有限公司 2025 年年度报告的信息披露监管问询函》（上证科创公函【2026】0233 号）（以 下简称“年报问询函”）的要求。招商证券股份有限公司（以下简称“持续督导机 构”）会同公司及相关中介机构就年报问询函提及的事项逐项进行了认真讨论、 核查与落实，现就有关事项出具明确核查意见如下： 1、关于经营业绩。 年报显示，公司 2025 年营业收入 23.86 亿元，同比减少 7.92%；归母净利 润 5.08 亿元，同比增加 4.72%；毛利率 42.09%，同比提高 3.5 个百分点。其中， 2025 年第四季度，公司实现营业收入 8.17 亿元，占全年营业收入的 34.24%；实 现归母净利润 2.60 亿元，占全年净利润的 51.18%；毛利率 49.71%，同比提高 5.97 个百分点。2026 年一季度，公司实现营业收入 3.19 亿元，同比下降 8.90%； 实现归母净利润 85.63 万元，同比下降 98.51%；毛利率 33.62%，同比下降 8.47 个百分点。 请公司：（1）结合军工电子行业周期、市场竞争格局、产品结构变化、销 售价格及成本管控措施，说明 2025 年营业收入下降但毛利率上升、净利润增加 的原因，量化分析各因素对毛利率和净利润的影响程度，并说明与同行业可比 公司是否存在明显差异； （2）说明 2025 年第四季度收入占比较高、2026 年一季度业绩下滑幅度较 大的具体原因及合理性；结合主要客户构成、军品审价情况、公司收入确认政 策以及年末资产负债表日前后收入截止性的相关情况，说明是否存在第四季度 提前确认收入的情况； 1 （3）结合行业需求变化、订单交付节奏、产品结构变化、季节性因素等， 说明公司第四季度实现大额利润、2026 年一季度业绩大幅下滑的原因，各季度 毛利率大幅波动的原因及合理性； （4）结合下游客户采购计划、在手订单、减值损失等，分析影响公司经营 业绩稳定性的因素并充分提示风险。 一、公司说明 （一）结合军工电子行业周期、市场竞争格局、产品结构变化、销售价格 及成本管控措施，说明 2025 年营业收入下降但毛利率上升、净利润增加的原因， 量化分析各因素对毛利率和净利润的影响程度，并说明与同行业可比公司是否 存在明显差异 1、军工电子行业周期与市场竞争格局 军工电子产业链可概括为上游元件和器件、中游组件和微系统以及下游整机。 上游元件和器件是整个军工电子产业的基础，中游组件和微系统是下游军工电子 整机的重要子系统，涵盖微波组件、计算机组件、通信组件等，下游整机领域包 括电子信息装备和武器平台上的电子信息系统。军工电子为国防科技工业其他产 业集群如航空、航天、兵器、核工业和船舶等提供信息化建设的技术支持和产品 配套。 军工电子行业的周期性是每五年的规划周期与装备型号的生命周期双驱动 的结果，每五年的国防科技工业发展规划期间，在规划明确后自整机单位向组件、 元器件等配套供应商逐级释放，各级单位在生产后自元器件、组件向整机单位逐 级交付；装备型号生命周期是产业成长周期，涵盖了装备型号从工程研制到量产 列装，直至最终退役的完整生命周期。 “十四五”规划期间，我国聚焦国防科技自主创新与原始创新，武器装备建设 实现跨越式发展，国之重器加速列装部队，国产现役主战装备成体系亮相，已基 本覆盖了指挥控制、侦察预警、防空反导、火力打击、综合保障等各类型力量， 装备体系化、信息化水平显著提升。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十 五个五年规划纲要》明确指出，如期实现建军一百年奋斗目标，加快先进战斗力 建设，推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，加快无人智能作战 力量及反制能力建设，加强传统作战力量升级改造；加紧国防科技创新和先进技 2 术转化，加快先进武器装备发展。 从装备周期来看，我国国防和军队建设将坚持走高质量、高效益、低成本、 可持续发展之路，由“量”的增长转向“质”的提升，智能化、无人化、体系化已成 为核心竞争维度，集成化、低成本、高质量成为射频微系统技术和产品的发展方 向。 从规划周期来看，位于产业链中游的组件单位通常在规划的前中期获取订单 并集中生产交付，2025 年作为“十四五”规划收官之年，主要是位于产业链下游 的整机单位消化存量批产订单并交付产品。2026 年作为“十五五”规划起步之年， 需要在规划制定、项目立项完成后，由整机单位分解项目并将订单逐级向上游传 导至组件等配套供应商，导致现阶段新订单节奏阶段性放缓。 市场竞争格局方面，有源相控阵 T/R 组件产品作为决定有源相控阵雷达性能 的关键部件，下游客户主要是各科研院所和整机单位。现阶段国内 T/R 组件市场 主要采用整机单位内部配套和对外采购两种供应模式。部分整机单位自建了 T/R 组件生产研制平台，实现了 T/R 组件的内部配套，用以满足科研和内部定制化生 产的需求。此外，部分整机单位聚焦于整机的实现，基于专业化分工的角度考虑， 采用外购专业化公司 T/R 组件产品的方式，这种方式有利于实现规模效应，有效 提升 T/R 组件行业技术、工艺水平。 国博电子贯彻创新驱动发展战略，按照“探索一代、预研一代、研制一代、 生产一代”的原则，成功研制了数百款有源相控阵 T/R 组件，多个有源相控阵 T/R 组件定型批产，主要应用于精确制导、雷达探测、低轨卫星和商业航天等各领域， 长期为陆、海、空、天等各型装备配套了大量关键产品。公司市场占有率保持国 内领先地位，除部分整机单位内部配套外，是国内面向各整机单位销量最大的有 源相控阵 T/R 组件平台。 综上，军工电子行业受“五年规划”与装备型号生命周期双轮驱动，2025 年 处于规划转期阶段，订单释放虽存在阶段性滞后，但行业正由“量”的增长向智能 化、体系化等“质”的提升转型，整体需求未放缓；市场竞争格局呈现整机单位内 部配套与外部专业化采购并存态势，公司作为国内领先的 T/R 组件平台，除部分 内部配套外，面向各整机单位销量居国内前列，竞争优势显著。 3 2、受 T/R 组件和射频模块交付产品结构影响，2025 年度营业收入下降但毛利率上升、净利润增加 公司主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，2024 年度、2025 年度公司区分收入类别和产品 类别的营业收入、营业成本及毛利率列示如下： 单位：万元 收入 类别 主营 业务 收入 其他 业务 收入 2025 年度 产品类别 2024 年度 收入 成本 毛利率 收入占比 收入金额变 动比例 88.36% 233,159.07 142,001.96 39.10% 89.99% -9.58% 30.16% 7.84% 17,040.67 12,700.14 25.47% 6.57% 9.84% 2,072.45 67.18% 2.65% 5,593.68 1,610.25 71.21% 2.16% 12.90% 2,746.67 2,150.23 21.71% 1.15% 3,315.25 2,798.67 15.58% 1.28% -17.15% 降低 0.13 个百 分点 238,599.95 138,176.12 42.09% 100.00% 259,108.67 159,111.02 38.59% 100.00% -7.92% / 收入 成本 毛利率 收入占比 T/R 组件和 射频模块 210,820.88 120,881.26 42.66% 射频芯片 18,717.36 13,072.17 其他芯片 6,315.04 其他 合计 变动 4 收入占比变 动 降低 1.63 个百 分点 增长 1.27 个百 分点 增长 0.49 个百 分点 （1）产品结构整体稳定，2025 年营业收入下降主要系 T/R 组件同比减少 2024 年度和 2025 年度公司 T/R 组件和射频模块的收入占公司营业收入的 比例分别为 89.99%和 88.36%，产品结构整体稳定。2025 年度，T/R 组件和射频 模块收入减少 22,338.19 万元，同比下降 9.58%；其中，T/R 组件收入同比减少 是 2025 年营业收入减少的主要原因。 （2）T/R 组件产品高度定制化，销售价格差异显著 公司主要产品包括有源相控阵 T/R 组件、射频模块、射频放大类芯片、射频 控制类芯片和其他芯片。其中，T/R 组件产品具有高度定制化的特点，由于频段 和应用场景的不同，导致产品技术标准、加工工艺、原辅料配置差异化显著，不 同产品销售价格分化明显。 公司根据订单约定安排产品生产、交付，不同期间交付不同的产品，将对公 司的收入和毛利率产生影响。2025 年，为完成“十四五”冲刺任务，部分客户上 半年下达了紧急协调订单，该批订单集中在第四季度交付，上述订单为原有批产 订单的延续，产品价格下降幅度较小。上述订单的交付对公司 2025 年第四季度 的收入和毛利率产生积极影响。 （3）积极推动成本管控措施，有效降低 T/R 组件和射频模块单位成本 2025 年公司通过采取严格管控采购成本、优化设计方案、优化工艺技术与 提升自动化水平等降本措施，有效降低产品的单位成本： 原材料采购方面，一是公司提高 T/R 组件用自